海通证券:经济复苏一直处于市场结构阶段性再平衡的道路上

10月18日，海通证券策略团队发布研究报告称，第三季度周期前期行业优势表明经济正在复苏，市场结构处于再平衡阶段，金融地产中短期周期较好，技术是中长期转型升级的主线。

从数量上看，海通证券认为，年初以来，社会融资类股增速、M2增速、贷款余额增速逐月稳步上升。9月发布的最新社会融资数据超出预期，9月新增社会融资3.48万亿元，同比增长9630亿元；M2股市再次上涨至10.9%。人民币贷款增加1.9万亿元，同比增加2047亿元。微观流动性充裕，这是由于2019年以来a股盈利效果显著，资产配置权从房市转移到股市。

海通证券预测后续基本面数据将持续改善，基本面回升来自两大驱动力:一是经济周期因素，二是政策推动。回头看，预计基本面还会继续上涨。第三季度和第四季度的单季度净利润增长率预计分别达到13%和20%，全年预计达到0-5%。

资金方面，海通证券认为，外资对a股的影响不会像往年那么大。2016-2018年，外资是a股的主要增量资本，而内资要么处于紧平衡状态，要么出现外流。但自2019年以来，随着a股进入牛市，国内资金纷纷流入股市，外资的影响力分阶段下降。今年上半年，股市资金净流入6000多亿，其中只有1000多亿是外资。最新数据还显示，今年(截至10月13日)新设立的部分股票型基金接近1.5万亿，而外资流入不足1200亿。所以今年外资对股市的影响比往年变小了。

行业配置方面，海通证券表示，受疫情影响后，主板基本面逐渐好转，市场有望从前期周期向后期周期扩散，即大金融地产。展望未来一年到一年半，科技依然是行业主线，基本面更强，比如新能源产业链，电脑。