在子公司的帮助下，上半年净利润还是下降了近20%！光明乳业的“曙光”在哪里？

近日，光明乳业股价在攀升至阶段高点后有下跌趋势。截至9月17日收盘，光明乳业股价收于16.86元/股，较月初触及的22.66元/股高点下跌25.6%，总市值约为206.45亿元

《投资时报》研究员王子喜

近日，光明乳业有限公司董事长溥(，以下简称光明乳业，600597。SH)，表示今年上半年公司业绩的成就“不易”，既有疫情造成的业务发展障碍，也有跟不上乳制品行业市场的困难。

数据显示，今年上半年，光明乳业实现营收121.46亿元，同比增长9.52%；归属于母亲的净利润为3.08亿元，同比下降16.09%。对比乳品双寡头伊利的盈利规模(600887。SH)和蒙牛乳业(2319。HK)，两者差距还是很大的。

值得注意的是，今年上半年，光明乳业获得政府补贴1.35亿元，占净利润3.08亿元的43.66%。同时，期间子公司新西兰莱特实现营收31.74亿元，净利润2.76亿元。如果去掉这两个指标的贡献，公司上半年净利润目标的实现可能更加“不容易”。

此外，从2018年上半年到2020年上半年，光明乳业的资产负债率也在60%左右徘徊。截至2020年6月30日，公司长期贷款、应收账款、其他应收款和存货等财务指标同比增长。

最近光明乳业股价在攀升至阶段高点后也有下跌趋势。截至9月17日，光明乳业股价收于16.86元/股，较月初触及的22.66元/股高点下跌25.6%，总市值约为206.45亿元。

扣除非净利润大幅下降

光明乳业成立于1996年，主要从事各种乳制品的开发、生产和销售、奶牛养殖、物流配送等。公司拥有“光明”、“momchilovtsi”等一系列知名度较高的品牌。

作为一家销售规模超过200亿元的资深乳品企业，光明乳业近年来的表现并不令人满意。风数据显示，2015年至2019年，公司营业收入分别为193.73亿元、202.07亿元、216.72亿元、209.86亿元和225.63亿元，同比增长率分别为-6.18%、4.30%、7.25%和-4.71%。同期，归属于母亲的净利润为4.18亿元、5.63亿元