清华大学五道口金融学院高昊:代际传承是摧毁民营企业最重要的单一因素

“许多案例表明，代际传承是摧毁财富或私营企业的最重要的单一因素。”清华大学国家金融研究所全球家族企业研究中心主任高昊9月6日在由财经、财经智库和北京资产管理协会主办的“2020全球财富管理论坛”上说。

清华大学国家金融研究所全球家族企业研究中心主任高昊

高昊认为，当前中国家庭信托的发展需要解决三大问题:一是《信托法》亟待修改；第二，相应的基础设施应该跟上；第三，纳税的责任和义务需要进一步明确。

以下是这次演讲的记录:

我很高兴再次来到这里。我认为与去年的论坛相比，在过去的几年里国内外都发生了巨大的变化。在这样一个大背景下开始今天的话题，思考家族财富的管理和传承，对我们来说尤其有意义。

这两天我们讨论了家庭财产管理和家庭资产分配的关系和区别。家庭财富管理和家庭财富管理之间最本质的区别是什么？这是代际传承。家庭一般指夫妻和他们的未成年子女，家庭是两代人。因此，我们谈论家庭财富管理，这实际上意味着一个非常重要的维度，即时间维度，这是一个超长期的财富管理安排。如果是这样的前提，让我们来思考一下家族财富管理，我认为有一个非常重要的领域，那就是我们的制度层面。因为我们说财富管理的整个生命周期涵盖了财富的创造、分配、运用和继承，没有一个非常稳定和可预测的制度环境，我认为很难像家庭继承那样长期谈论财富管理的规划和安排。

在这里，我认为最重要的制度安排是家庭信任。我们知道，在家庭财富的继承过程中，代际继承实际上是对财富的极大破坏。我们这里实际上有各种各样的数据，比如美国的康奈尔大学。他发现从一代到第二代成功传播的成功率不超过40%，而成功传播到第三代的成功率不超过13%。举例来说，香港中文大学也研究过，对于上市家族财富的继承，上市公司控股家族的财富在继承前后会缩水60%。因此，在许多情况下，这只不过是说继承是摧毁财富或私营企业的最重要的单一因素。