嘉恒家化IPO:主营业务增速放缓，业务研发占不到3%，具有很强的替代性

目前，同兴李星和金盛新材料两家贴牌生产厂家已在a股上市。近日，嘉恒家化股份有限公司(“嘉恒家化”)也向创业板提交了招股说明书。如果嘉恒家化成功，OEM/ODM将在资本市场上再添一员。

根据招股说明书，嘉恒家化主要从事R&D日化产品OEM/ODM和塑料包装容器的设计和生产。其主要产品包括护肤、洗涤和香水等化妆品，肥皂、消毒剂、洗手液和洗涤剂等家居护理产品，以及配套的塑料包装容器。

接下来，让我们看看嘉恒家化有多好。

主营业务增长放缓

根据招股说明书，在报告期内，嘉恒家化分别实现收入5.33亿元、7.18亿元和7.86亿元。

其中，超过60%的收入来自塑料包装容器的销售收入。可见，贴牌塑料包装容器是公司的主要业务。但与此同时，我们也看到塑料包装容器业务收入的比重近年来逐渐下降，到2019年底已经不到60%。

从主营业务成本率来看，与同行业可比上市公司相比，公司主营业务成本率比同行公司高出8个百分点；与自身相比，过去三个财年的成本比率有所下降，但仍超过70%。

如果主营业务成本率高，主营业务收入的利润贡献就会低。由此可见，公司2019年净利润为6464.4万元，仅比2018年的4293.19万元高出51%左右；与2017年净利润1867.43万元相比，2018年公司净利润增长近130%。净利润增长突然放缓，波动明显。