美味食品2020年年中报告:逆潮流而动扩大店铺的好策略和真正的成本控制能力

"这种流行病增加了非品牌商店的经营压力。"

分析师:登山运动员

编辑:tuya

制作人:金融涂鸦

据该公司的情报专家“金融涂鸦”，美味食品(603517。SH)发布了中期报告。公司2020年上半年实现收入24.13亿元，同比下降3.08%；归属于母亲的净利润为2.74亿元，同比下降30.78%；扣除后净利润为2.71亿元，同比下降30.46%。其中，2020年第二季度收入13.47亿元，同比增长0.83%；归属于母亲的净利润为2.11亿元，同比下降1.74%；扣除后的归母净利润为2亿元，同比下降4.58%。整体表现略低于市场的普遍预期。

2020年上半年对食品品牌来说是一个艰难的阶段。这种独特食物的亮点在于选择了这个阶段，并逆潮流而动扩大了商店。上半年，专卖店数量增加1104家，总门店数达到12058家，远远超过去年上半年683家的净增长，基本完成了提前开业800-1200家的计划。上半年快速开店的策略背后是鼓励加盟商逆潮流而动的策略，尤其是针对“高势能”点。通过计算店铺的平均数量，我们计算出今年上半年在觉威开店带来的收入增长了12.2%，预计Q2对净开店的贡献更大。

在觉威开店的补贴政策已于6月份取消，下半年店数自然会增加。即便如此，该公司的年净门店将超过1200家的计划上限。

从单店情况看，上半年公司平均门店收入下降14.8%，至19.7万元。金融涂鸦推测，主要原因是一些商店在疫情高峰期暂时关闭，疫情过后商店的人流减少(尤其是高潜力商店)。此外，在第一季度帮助加盟商和给予商品折扣也抵消了部分收入。根据渠道调查反馈，社区门店已基本恢复正常，高潜力门店已恢复正常水平的50%-60%。

据财务报告显示，觉威Q2卤素产品的收入基本持平，大部分地区实现了增长。2020年第二季度，卤素产品收入同比下降1.15%，环比下降8.26%，呈现明显反弹。其中，生鲜产品收入占99.8%，下降1.11%，包装产品收入下降22.90%。在生鲜产品中，Q2家禽、家畜、蔬菜和其他产品的收入分别为-3.53%、+182.52%、1.68%和+14.67%。牲畜的高增长主要是由于去年同期基数低。

2020年第二季度加盟商的管理收入增长了60.19%，主要是因为公司加快了门店的开业；其他主营业务收入增长54.08%，主要是由于没有供应链的公司收入增长。按地区划分，2020年第二季度西南、西北、中部、南部、东部、北部及海外市场收入分别增长6.55%、9.70%、7.70%、-9.57%、-7.10%、4.41%和52.98%。海外市场增长迅速；华南地区的下降主要是由于该公司关闭了一家当地工厂，并将其改为华中地区的一家工厂。Q2华中+华南收入持平；华东地区的下降主要是由于疫情下人口回流的影响。

值得注意的是，2020年第二季度毛利率同比增长2.97%，至38.00%。我们分析了以下主要原因:第一，原材料价格在第二季度大幅下跌；第二，公司加强精细化管理，降低成本，提高效率。6月份，原材料价格开始上涨，但该公司囤积了大量低价原材料。有证据表明，2020年第2季度库存增加了1.66亿元，第3季度成本可控，成本控制得到加强，这也反映出公司已经做好了防疫常态化的准备。

在费用方面，公司2020年第二季度的销售、管理、R&D和财务费用率分别为-0.46%、+0.92%、-0.23%和-1.11%。销售费用比率的下降主要是由于公司在疫情高峰期减少了在Q2的投资；管理费率的增加是指人员工资和咨询服务费的增加；财务费用比率的下降是由于可转换债券转换为股份后利息费用大幅下降。第二季度，公司投资收入为-2300万元，去年同期为1400万元，主要受疫情影响。总体而言，2020年第二季度销售净利润同比下降0.34%。

据《财经涂鸦》报道，在防控常态化的背景下，公司营销策略从“押马饱和开店”升级为“渠道深度覆盖、集约化培育”，并细化渠道分类，实现复杂饱和开店。同时，公司的供应链提高了供应效率，并实施精益管理，以进一步降低成本和提高效率。此外，公司加强了信息管理，增强了员工和特许经营者的权能。疫情加大了非品牌门店的经营压力，加速了行业整合，进一步增强了长期确定性。我们对觉威的长期发展持乐观态度。作为休闲卤味的高品质领导者，我们在加盟商、商店和供应链管理方面拥有突出的优势。传统的卤味业务在开店和同店收入提高方面有很大的增长空间。未来，基于觉威现有优势的业务拓展和平台建设(如觉威成立了自己的冷链公司，承接外部需求)有望成为公司中长期发展的增量来源。