亚洲实质资产解码：波幅及相关性较低

近日，美盛环球资产管理发布市场评论表示称：长期来看，亚太区实质资产的波幅低于区内股市。在市场动荡期间，较倚赖盈利表现及经济周期的资产类别将显著波动。然而，由于上市基建持有有形实体财产、资源及受监管合同约束，这些资产大多不会因风险而出现与市场同样幅度的抛售，因此有助稳固上市基建的价值。于过往一年、三年及五年期间，亚太区（日本除外）实质资产等权重指数的波幅低于区内股市（图1）。

图1：亚太区（日本除外）实质资产与区内股票指数的波幅对比

过往一年、三年、五年的年化波幅（截至2020年3月31日）

图一

与其他资产的相关性较低

投资者在配置资产时往往会物色可分散风险及回报来源的资产，而相关性是一项重要的评估指标。根据以往纪录，基于多种原因，实质资产与股票及债券的相关性较低。

首先，上市房地产投资信托、公用事业及基建设施所持有的相关实质资产无法轻易在二级市场买卖，因此这类有形资产较不容易受短线投资者影响。基建资产波幅较低的另一原因在于其相关投资具特殊性。例如，对于一座完全以租金为收入的购物商场而言，标准普尔500指数单日突然急跌10%或不会对其产生实时的直接影响。在此情况下，资产面临的下行风险已大为降低。

图2：亚太区（日本除外）实质资产与全球资产类别的相关性三年期相关系数

（截至2020年2月29日）

过往十年间，各国央行提供的低成本资金已导致股票与债券之间的相关性增强，而传统上两者在资产配置框架内具有互相抵销的作用。展望未来，不难想象若出现全球金融危机，投资情绪转差或会导致股债同步下跌。因此，在当今环境下，投资者或可考虑波幅较低的资产，并降低整体投资组合的相关性。