并购重组全面升温，负面影响不可不防

资产重组是资本市场永恒的主题。并购重组是资本市场优化资源的重要方式，也是提高上市公司质量的渠道。自2016年证监会松绑并购重组以来，上市公司并购重组曾掀起一股热潮，今年上市公司资产重组则再现全面升温的态势。

今年上市公司并购重组的全面升温，主要表现在多个方面。一是并购重组中的大额交易多。据统计，今年交易规模在50亿元以上并购重组7单，出现明显增长，其中3单项目超过100亿元，像中国船舶373.68亿元的并购案、一汽轿车270亿元的并购案等，家家都是“大手笔”。

二是发布并购重组的案例多。截至6月1日，今年以来有642家上市公司发布了769份并购重组计划。这么多的上市公司启动并购重组，在近几年来，其实是不多见的。案例的增多，是并购重组全面升温最真实的写照。

三是出清的上市公司数量增多。今年前5个月，已经有11家上市公司通过出清式重组“退市”，目前仍有10家公司重大资产置换进行中。而去年全年，也只有8家上市公司通过重组出清资产方式“退市”。

四是审核进度明显加快，审核效率明显提升。今年以来，并购重组平均审核用时不到40天，而在2018年和2019年，并购重组平均审核用时分别为61天和53天。审核用时的减少，有利于推进上市公司的并购重组，也有利于提升重组效率。

而且，随着证监会对于创业板重组上市的松绑，必将对创业板上市公司并购重组产生重大且非常积极的影响。根据此前的规定，创业板公司是禁止重组上市的，而且，创业板公司退市后没有重新上市的制度安排。这也意味着，那些业绩不佳的上市公司，今后是存在因连续亏损而退市的，且今后也没有重新上市的机会。

创业板重组上市政策的转变，毫无疑问为更多创业板上市公司重组上市提供了可能，某些可能存在退市风险的创业板公司，也能规避退市的风险。因此，今后不仅是沪深主板、中小板，深市的创业板市场的并购重组也将会变得更加活跃。

但是，在资本市场并购重组全面升温的同时，某些负面效应同样不可被忽视。近期市场最火爆的个股无疑是爱司凯。5月20日，该股披露了借壳方案，由于爱司凯为创业板公司，为创业板借壳第一股，因而其股价也遭到市场的大肆炒作，从5月20日至6月2日，爱司凯股价连续10个交易日“一”字涨停。但该股在披露借壳预案时，连标的资产的尽职调查还没有完成。如此重组，既不严谨，如果重组失败，无疑也会损害到投资者的利益。

并购重组中出现的忽悠式重组现象，同样值得关注。某些上市公司出于蹭热点的需要，或者出于利益输送的目的，而推出并购重组方案，但在其目的达到后，又会以各种理由宣布终止并购重组。类似现象在市场上并不少见。

此外，并购重组中频频出现内幕交易、操纵市场等违规违法行为，同样需要引起警觉。内幕交易与操纵市场，都是资本市场的“毒瘤”，其危害性不言而喻。

个人以为，随着并购重组的升温，上述现象在市场上重演的概率增大。在监管部门松绑上市公司并购重组的同时，强化对于违规违法行为的监管，同样不可或缺。否则，并购重组将无法产生多赢的结局。