穆迪:予希慎兴业拟发行高级无抵押美元票据"A3"评级，展望"稳定"

久期财经讯，5月26日，穆迪授予Hysan (MTN) Limited拟发行的高级无抵押美元票据“A3”评级，该票据归属于发行人25亿美元的中期票据计划，该中期票据计划的评级为(P)A3。

评级展望“稳定”。

上述票据将由希慎兴业有限公司(Hysan Development Company Limited，简称“希慎兴业”，00014.HK，A3 稳定)提供无条件且不可撤销地担保。希慎兴业将拟发行票据所得用于一般公司用途。

评级依据

穆迪的副总裁兼高级分析师Stephanie Lau表示：“希慎兴业的发行人评级为A3，这主要反映了该公司稳定的经常性收入和高盈利能力，这得益于其在中国香港地区的主要购物区铜锣湾拥有高品质的投资物业。这一因素缓解了该公司在地理上的高度集中。”

截至2020年3月31日，希慎兴业在中国香港地区的办公楼和零售物业的入驻率仍保持在95%左右的高位。

该评级还认可了该公司审慎的财务管理，而这又得益于该公司多年来的低债务杠杆率和强劲的流动性。

Stephanie Lau表示：“尽管由于经济增速放缓以及疫情的影响导致收入疲软，希慎兴业的债务杠杆率在2020年将上升，但债务杠杆率仍将保持强劲。”

穆迪预计，到2020年，希慎兴业经调整后的净债务/EBITDA将从2019年的1.2倍上升至3.5倍，EBITDA利息覆盖率将从去年同期的11.8倍下降至6.4倍。

这些预测反映了穆迪的预期：(1)由于疫情爆发和经济增速放缓，希慎兴业的零售租金收入将在2020下降15%-20%;(2)办公室租金收入每年将适度增长，以及(3)假设票据的收益将用于投资。尽管面临挑战，这些指标仍然支撑希慎兴业的A3发行人评级。

希慎兴业的评级还考虑了以下环境、社会和治理(ESG)因素。

穆迪认为，鉴于冠状病毒爆发对公众健康和安全的重大影响，在其ESG框架下，对希慎兴业公司业务的影响是一种社会风险。

评级还考虑到希慎兴业的所有权集中在其母公司Lee Hysan Company Limited，该公司实际上由利氏家族控制。这一因素被希慎兴业财务政策保守和多年来财务状况保持健康所平衡。

“稳定”展望反映了穆迪的预期，即希慎兴业将继续其保守的扩张方式，这将有助于维持其稳健的经营业绩和财务指标。

可能导致评级上调或下调的因素

穆迪可能上调希慎兴业的评级，如果该公司：(1)进一步提高其规模、资产质量并降低其地域集中度;(2)保持其强大的流动性，拥有足以支付其短期债务和承诺资本支出的现金和承诺银行贷款;(3)保持强劲的信用指标，使调整后的净债务/EBITDA保持在2.5-3.0倍以下。

另一方面，如果中国香港地区的零售环境出现严重下滑，影响到希慎兴业稳定的经营和入驻率;和/或该公司进行激进的债务融资扩张，使其净债务/ EBITDA超过5.5-6.0倍，则穆迪可能会考虑下调其评级。

希慎兴业有限公司在香港证券交易所上市，投资于中国香港地区商业和住宅物业。该公司是中国香港地区铜锣湾区最大的商业业主之一。截至2019年12月31日，该公司41%的股权由Lee Hysan Company Limited持有，该公司由利希慎先生的创始家族所控制。