原油大幅反弹，乙二醇好戏开场？

今年以来，原油市场的高波动性使得金融市场价格波动幅度增加，化工品种处于水深火热之中，目前在原油价格走出史诗性的负值之后，市场开始有修复的迹象，乙二醇随即进入反弹行情之中，但是目前行情能走多久，还需要对基本面的情况有所了解之后才能做出判断，现在仅就一些观察到的情况简要分析。

乙二醇供应稳定

据跟踪市场数据，上周乙二醇负荷至55.04%（-1.3%），其中，煤制乙二醇负荷为39.92%（0%），油制乙二醇负荷为63.42%（-2.3%），不过油制乙二醇装置负荷小幅下滑，而煤制乙二醇装置负荷几无变动。究其原因是因为恒力石化90万吨/年的乙二醇装置于周初临时短停，同时镇海炼化65万吨/年的乙二醇装置周四重启出料。至于后期整体的装置开工率预期，我们认为当前的煤制乙二醇装置低负荷已经维持了一段时间，后期预计将会好转但时间可能较长。

现在安徽红四方30万吨/年的乙二醇装置已重启，5月初黔西煤化工30万吨/年的装置也将重启。同时，5月份油制装置负荷将继续维持在60%-70%之间，这是因为5月初扬子巴斯夫34万吨/年计划停车检修45 天，天津石化10万吨/年以及天津石化（Sabic）42万吨/年的装置计划5月检修2个月。

港口库存小幅下降但节后将集中到港

国内乙二醇开工下降影响下国内供应量近期有所收缩，加之需求面的窄幅回升，近期乙二醇港口库区去化力度增加，截止目前乙二醇华东港口库存下降至117.4万吨，环比上周减少7.9万吨，而受部分预定罐船期延后及部分产品库存增加影响下华东主力库区乙二醇罐容仍显紧张，据中宇资讯统计4月27日至五一假期期间华东港口预计到货34.2万吨，其中张家港计划到船14.4万吨，太仓码头计划到货9.8万吨，宁波计划到货8.2万吨，上海计划到船1.9万吨，节后港口有望持续累库上升。

数据来源：方正中期期货

下游聚酯需求弱

截止上周五，聚酯开工率至83.25%（-1.39%），终端织造开工率至48%（-0.7%），远低于去年的80%；涤纶长丝库存小幅提升，POY至 18.50（+2.00）天，DTY 至 30.00（+2.50）天，FDY19.50 至（+1.00）天。

目前终端织造开工率维持低位，聚酯工厂库存不断累积。主要源于现在纺织服装行业需求低迷，海外疫情扩散导致大批服装企业关闭门店，订单大幅取消。由于需求持续低迷，目前聚酯工厂继续累库。如果节后需求订单仍然没有大幅恢复，那么聚酯工厂的开工负荷预计会继续下降，而这对乙二醇的需求将会产生打击。

综上，由于原油价格的大跌，目前油制乙二醇处于盈利状态，而煤制乙二醇处于亏损的状态，虽然国内煤制乙二醇的产量有所降低，但是由于原油价格低迷，海外装置开工负荷较高，进口的产量抵消了国内产出的减少。总体来看，MEG市场供大于求局面不变。上周主港出现去库主要是船期延后，船货到港量较少所致，而4月底船只将集中抵港，预计主港近期会重回累库。我们认为MEG价格仍然处于弱势阶段，供大于求格局明显，预计后市偏空为主。