神州控股2019年纯利翻倍 智慧产业链和智慧城市业务引领增长

神州控股最近公布2019年全年业绩，智慧产业链和智慧城市业务均实现了显著的业绩增长，引领整体收入和盈利突飞猛进。整体营业额港币177.27亿元，同比上升16.21%；母公司股东应占溢利约港币3.02亿元，同比大增101.78%。

我们认为2019年业绩中最亮眼的是智慧产业链业务。在过去两年由于新仓库的早期投入，智慧产业链业务盈利曾经受过一定的压力，但是随着业务量上升，配合其独特的大数据科技能力，整体业务的经营效率和盈利都有很大程度的跃进。2019年收入达港币53.74亿元，同比大幅增长42.26%；分部经营利润转亏为盈至港币1.06亿元。科捷依托「供应链+大数据+人工智能物联网（AIoT）」核心战略，不断增加研发投入，持续升级物流协同管理软件，并通过与神州控股「软件互联网」产品的结合，大幅提高了供应链上下游协同效率。在大数据「KingKoo Data」产品智能化服务的基础上，通过「人机共舞」人工智能方案、AIoT 新品「捷运宝」等系列产品，以及「捷云快签」电子签单等产品为客户提供更优质的差异化服务，持续提升服务竞争力。疫情期间网购需求的大幅上涨，科捷在原有客户业务量大增的同时，又新增签约了多份千万级合约，新增客户涵盖快消品、线上教育、医药等多个行业。菜鸟海外业务及新马干线业务方面有了新的突破，科捷第一季度签约额较去年同期已大幅增长62%，2020年的上半年的业绩非常值得期待。

神州控股智能城市业务的旗舰产品「燕云DaaS」的基础技术在2019年1月份荣获国家技术发明奖一等奖至高荣誉。此系列产品被广泛应用于大数据产业建设，为神州控股赢得多个逾亿的项目。2019年智慧城市业务的签约金额按年上升16%，新项目包括神州控股与吉林省长春新区管委会签订「数字新区」一期服务项目协议，合同金额约人民币1.74亿元及与河北省唐山市政府签订「智能唐山」建设项目，金额人民币1.4亿元；在抗击新型冠状病毒肺炎疫情期间，神州控股依托「燕云DaaS」积极开展大数据的挖掘利用，加强疫情综合分析和预测分析，提供更多全面系统、科学精准的数据支撑和分析服务。神州控股在疫情期间迅速搭建可连通市民、城市和政府三方的大数据平台，助力北京、天津、徐州、三明、龙岩、淄博、威海等多地打赢疫情防控阻击战。

神州控股旗下神州信息一直战略聚焦金融科技领域，在银行核心业务、渠道管理解决方案市场连续七年排名第一。神州信息实现营业收入港币 115.04 亿元，同比上升9.33%；分部经营利润港币3.01亿元，按年增长101.98%。神州信息早已经布局新一代银行分布式核心系统和开放银行系统，将会是未来银行业朝着互联网模式转型及银行系统国产化推进的关键环节。神州信息与华为联合发布「银行业关键业务系统联合解决方案」和「云化开放银行联合解决方案」为银行业系统解决方案提供了一套具实力的国产化解决方案，推动盈利增长。

神州控股三大板块智慧产业链、智慧城市及神州信息的业务都正在处于上升轨道，盈利和估值有巨大的上升空间。我们认为公司的估值尚未完全反映所有的利好因素，未来更多的业务利好消息及业绩的持续增长将会为投资人带来相当多的投资获利机会。根据我们估算按市场合理价格计算的上市公司净市场资产价值最少200亿港币，而公司市值只有58亿港币，对应市盈率P/E只有19倍。公司的业务组合中持有的神州信息（000555 SZ）股票市场价值约63亿港币及科技地产组合价值约46亿港币已经远远超过神州控股市值，而尚未上市的智慧产业链及智能城市业务的增长前景及业务价值更高，更值得期待。现时公司市值相对于其业务价值的折让并不合理，智慧产业链业绩的持续改善、智能城市和神州信息不断获得新增客户和业务将会让市场重新审视公司的业务价值。我们认为神州控股的合理估值为每股6.87港币，对应2019年税后盈利的市盈率P/E倍数为38倍，建议积极买入。