需求与股价弹性 浦江国际可留意？

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浦江国际（02060-hk）是一家建设专案材料供应商，其提供的材料包括缆索和预应力材料，预应力材料涉及三个品种：稀土涂镀预应力产品、光面预应力产品及镀锌预应力产品，其中稀土稀土涂镀预应力产品是核心收入来源。

预应力材料中的预应力指的是荷载应用前应用在建筑材料上之材料（如钢索、钢丝等）的拉应力，目的是为了抵消荷载带来的全部或部分压力，避免构件受损。

预应力材料由钢条制成，主要加工成预应力钢材，进一步可以加工成缆索。因此浦江国际的成本很大程度上将受到钢铁生产商采购的高碳盘条价格波动的影响。

2016年，中国政府实施供给侧改革，弗若斯特沙利文预期中国钢铁总产量将进一步减少100百万吨至2020年的150万吨，对应的高碳盘条平均价格在2018-2020年间将按2.7%的复合增长率增加。

除了钢铁价格的周期性影响，需求端桥樑缆索方面由于工程建设周期较长的原因浦江国际营收与净利润亦受到影响。

缆索业务建设专案销售跨度一般在1个月-2年之间，浦江国际可以要求专案方在合约签订后支付20%资金作为首付款，但是在桥樑专案建设完毕后专案方有权扣留5%-10%的资金作为品质保证金，该部分通常在保修期满最长不超过2年的时间內扣除保修费用交付给浦江国际。

因此这对浦江国际而言，有充足的现金流是扩展缆索业务的关键所在。

2017年，浦江国际的缆索业务营收约4.25亿元，同期中国桥樑缆索销售额为21.86亿元，其市占率约为19.4%，根据弗若斯特沙利文数据，浦江国际该年市场份额排名第2。

对于浦江而言，2019年5月上市募资约4.96亿元将有助其缆索业务的进一步发展，在2019年财报预告中可以看到营收同比增长31%，其核心贡献便是缆索业务，其同比增长70.3%，而预应力材料业务营收仅同增7.44%。

据浦江国际管理层表述，2019年缆索业务营收的大幅增长与2019年上市融资款并无直接关系，其主要是上市前9-12月已经签订的在手订单增长所致，同时2019年上市融资款将有助于公司缆索业务的进一步增长。

管理层表明，未来浦江国际不排除在合适的时机进行再融资使得公司缆索、预应力材料业务有进一步的增长。

回到二级市场股价表现上。2020年3月23日浦江国际发布财务预报，显示营收增长31%至18.12亿元、归属母公司净利润下滑13.9%至0.99亿元，若撇除一次性的上市费用及股权股份结算支出的影响，2019年的经调整纯利接近2亿元，同比增长25.4%；公司拥有人应占经调整纯利达约1.60亿元，同比增长30.7%。而当日股价并无大幅波动，或许市场目前给予的23.18pe-ttm（2020年3月24日）已经将财务预报计入在內。

因此，投资者应当进一步的追踪浦江国际接下来2020年1季度的表现，在此之前投资者应耐心等待市场发酵。

作者：周治玮