供需矛盾未解 短暂利好之下乙二醇何去何从

由于欧佩克与俄罗斯就原油减产150万桶/日未达成协议“不欢而散”后，沙特阿拉伯随即打响原油价格战。国际原油价格一度跌至四年来最低价位。当前在疫情影响全球需求之际，这些国家此前曾试图支撑石油市场，但此次急速的峰回路转导致全球金融市场再次大幅波动，受原油暴跌影响国内期市几近全线飘绿，能化品大跌，原油、燃油、沥青、PTA、甲醇、乙二醇等跌停。

原油作为化工品的最上游，其指导性作用非常明显，一般最直接的能源类的产品与原油的相关性最强（沥青、燃料油）；其次是目前只能用原油生产的PTA；乙二醇与原油的走势也具体有非常强的相关性，整体趋势的运行几乎是一致的，但后续随着非原油生产路径的占比提升（如煤制乙二醇），相关性或将逐步趋弱。

除国际原油外，目前乙二醇面对的另一主要利空来源于供应面，特别是在今年疫情影响下的需求缺失背景下供应面压力愈加凸显，华东主港地区MEG港口库存约95万吨，环比上周增加10万吨附近，参照往年历史数据一季度库存基本为年内高点，尤其在新产能的释放背景下库存的累积几乎只是时间问题。

昨日，华东地区乙二醇市场企稳走暖，大期货震荡翻红。现货价格从4255元/吨附近回升至4300元/吨。韩国乐天化学公司上周发生爆炸后，关闭了大山的石化部门，目前乐天化学已关闭了70万吨/年乙二醇装置中的一条300,000吨/年的生产线。此消息对乙二醇市场形成利好支撑，国内整体大盘企稳迹象明显。

乙二醇需求端仍需时间恢复，目前乙二醇下游聚酯开工率已回升至65%附近，而织造开工率仅恢复35%附近。而2月国内聚酯平均负荷在60%附近，聚酯产量在284万吨；对乙二醇消耗量在95.14万吨，远低于去年139.75万吨的月均水平，由于2月较多聚酯装置及下游企业处于停产状态，产销偏低甚至无产销，对原料端乙二醇支撑乏力。

目前，基本面上虽有韩国装置意外事故的刺激，但由于对国内进口端实质性影响较弱，国内市场需求疲软，库存高企的矛盾未解，价格仍有再度向下调整的可能。