原创 携程拿去花ABS或“断粮”，疫情影响扩散至消费金融资金端

原标题：携程拿去花ABS或“断粮”，疫情影响扩散至消费金融资金端

疫情对消费金融的影响已经蔓延到了资金层面，首当其冲的是航旅消金ABS。

国内首单“互联网+旅游”是携程金融发行的“拿去花ABS”，而旅游业是受疫情冲击最大的行业之一，消金界注意到，随着疫情的发展，拿去花ABS基础资产不足成为最强考验。

如果携程金融无法提供充足的基础资产以供循环购买，将会导致资产收益率降低，甚至会面临加速清偿的风险。

不期而至的疫情

国资委公布的数据显示，受疫情影响，春节旺季的航班大面积停飞，1月20日至2月13日，仅三大航空公司退票就达1300万张，中旅集团关闭了30个景区、19个酒店。

而根据民航局发布的数据，1月21日至2月15日，中外航空公司办理退票2000万张，票面金额200亿元。民航局还表示，近期不会出现类似往年的返程高峰。

据消金界的了解，就业务类型来说，携程拿去花ABS的底层资产正是以机票类产品为主。按消费本金余额占比来算，机票类产品占比高达54.58%，酒店类占比为20.65%，转分期和火车票类占比分别为10.62%与9.69%，其他门票、汽车票等产品合计占4.45%。

从基础资产的业务类型与占比可以看到，拿去花ABS的底层资产已经受到了较大的冲击。

而根据循环购买的产品设计，携程金融每天都需要提供新的符合条件的基础资产。

拿去花是线上消费金融的明星产品。

消金界了解到，截至2019年6月，拿去花产品的在贷余额为13.44亿元，用户总量342万，在贷用户数74万，借贷笔数为252万笔，每日新增资产约为1900万元，其中95%以上的资产满足进入基础资产池的标准。

由此，携程金融表示，能够保证循环购买资产的充足性。

现在来看，不期而至的疫情，打破了这一预期。

一般来讲，如果循环购买资产不足，那么资金再投资的效率会下降，就会直接导致基础资产收益率降低。

携程拿去花的底层资产是以旅游和服务为消费目的的产品，本来就存在取消订单或者退货的可能，如果出现取消订单或者退货这种基础资产灭失的情况，携程金融可以拿其他合格资产进行置换。

但是，在循环购买期间，如果连续30个自然日，资产池的消费本金余额达不到ABS消费本金余额的92%，那么就会启动加速清偿机制，以保证投资者的本金和收益。

公认的好资产

抛开此次疫情的影响，携程拿去花ABS被市场认为是相当不错的消金资产。

拿去花是携程旗下平台为用户提供的“先出行，后付款” 类的信用消费分期产品，包括预定机票、酒店、火车票、租车、门票、团购等产品的信用分期。

据消金界了解，截至2019年上半年，拿去花自有资金的授信总额度为X亿元（想知道具体数值，请关注“消金界”，后台回复“拿去花”），授信用户为1400万元。目前拿去花对单个用户的授信额度在3000元至5万元之间，可在一年有效期内循环使用。

根据最新的拿去花ABS数据，入池ABS的拿去花产品，最高消费本金月为2.9万元，平均消费本金余额为650元，年化综合收益率在18%-20%之间，违约后的回收率为70%。

从数据上就可以清楚的看到，拿去花ABS几乎满足优质消金资产的所有要求：旅游业优质的场景，真正的小额分散，合理的年化收益率，高违约回收率。

这在拿去花ABS的预期收益率上也可以体现出来，最新的携程拿去花第一期ABS，优先A级的预期收益率为3.85%。优先A级资金占比为78%，3.85%的资金成本可以说算很低了，这也表明携程资产风险小，受到市场欢迎。

对消费金融资产来说，规模也非常重要，据悉，携程网和去哪儿网当前已有近4亿注册用户，日均订单量达百万级，2018年全完成了数十亿的旅行订单。

背靠如此体量的场景，拿去花的业务规模非常具有潜力。这也是它得以循环发行的前提。

面对新冠肺炎疫情这样突发事件，目前还并不清楚应该如何处置。

会不会迎来资产量反弹？

不久之前，消金界讨论过航旅消金。

根据中国航空运输协会公布的数据，2018年全年，全行业完成旅客运输量6.1亿人次，2019年全年则能够达到6.6亿人次，旅客数几乎每年都保持两位数的增长。从总量来看，航旅消金有非常大的增长空间。

但是实际上，根据消金界的了解，专注做航旅消金的公司，很少已经开始真正盈利。

以携程旗下的趣游保理为例，2018年营业收入6270.7万元，全部为拿去花业务的服务费，2018年全年的净利润为亏损401.8万元，2019年上半年，实现营业收入7909万元，净利润为亏损1388.5万元。

疫情的影响，对航旅消金来说，无异于雪上加霜。

另一方面，消费金融ABS作为一种融资方式，越来越受金融机构加入其中，成为消金行业青睐的一种扩大资金来源、降低资金成本的方式。

而市场也一直认为，消费金融资产，尤其是有场景的消金资产，是不可多得的优质资产。对于背靠大互联网平台的消金资产，更是受资金方的追捧。

从携程金融公布的公开资料来看，对于拿去花ABS，携程金融按照常规提示了诸多风险，但对疫情这种“灰犀牛”级别的风险，还没有很好的应对方式。

目前，航空运力不及往年同期水平的1/4，各平台订单都是断崖式下滑，携程体量虽大，但亦不例外。30个自然日并不算长，考虑到民航局提到的短期内不会出现往年的返程高峰，再加上各地愈加严格的防控措施，国内首单“互联网+旅游”ABS——携程拿去花ABS，提前清退的风险仍然不容忽视。

消金界认为，疫情对航旅消金ABS的影响是暂时的。

2003年，携程也经历了非典的考验。从数据上看，在非典结束的2003年7月，全球旅游市场迎来了快速复苏期。当年7月，携程机票订单成交量同比增长200%，环比6月增加82%。而2003年一整年，携程实现营业收入1.827亿元，较上年同期增长73.5%。

当时还没有航旅ABS，但是可以看出，暴涨的业务成为潜在的资产。今年的行情会不会也有如此的反弹呢？

与此同时，这次突发事件也在告诉资产方，在产品设计上，不能过于盲目的乐观，还是要充分考虑风险，而对资金方来说更是如此。

可以肯定的是，疫情的影响是阶段性的。在富裕阶层持续扩大的背景下，航旅业及其消金规模还将持续增长。这一场景的参与还将持续享受相关红利，携程金融作为这一领域的领头羊，未来可期。