海外首例云轨项目开工在即，比亚迪（002594.SZ）能否一改近期“颓势”？

据今日相关媒体报道，巴西东北部巴伊亚州政府近日批准中国比亚迪公司在该州首府萨尔瓦多修建跨海云轨的设计方案，项目将于2020年初正式开工，终得进一步实质进展。

据悉，这是比亚迪（002594.SZ）在海外宣布开工的首个云轨项目，也是全球首条跨海云轨。该条云轨线路由1000多人的研发团队，历时5年研发完成，累计投入50亿元，全长23.28公里，一期19.2公里，二期4.08公里，共设26站。

"云轨"属于中运力的轨道交通，搭载无人驾驶系统等多项高科技配置，其造价低、工期短，最小转弯半径仅45米，最大爬坡能力达10%，地形适应能力极强。且其每公里建设费用远低于地铁，在中等规模的城市中非常具有性价比优势。

从多个"第一"标签和"含科量"就可以看出此次项目的意义，但不得不说这真的是近日以来，为数不多的好消息了。

中汽协早前发布的11月汽车产销数据显示，11月汽车产量同比转正，销量同比降幅继续收窄。然而，新能源汽车产、销量同比分别下滑36.9%和43.7%，连续5个月产销量同比下滑。同时，上市车企相继披露的11月产销量数据，吉利汽车在短短一个月的时间内卖出了1.41万辆新能源汽车，超越了比亚迪1.12万辆的记录，国内新能源汽车一哥的位置在本月暂"易主"。

11月，公司新能源汽车销量1.12万辆，环比下滑10.72%，同比下滑62.69%。1-11月，比亚迪新能源汽车累计销量21.64万辆，同比增长7.58%，增幅较1-10月收窄逾12个百分点。同时，以目前的增势来看，据市场测算，2019年已经无望超越2018年的销量了，或将迎来近五年来首次负增长。

不光如此，公司11月动力电池市场表现也不理想，有退居"第二梯队"之趋。

根据工信部合格证产量数据，2019年11月共产出新能源汽车10.8万辆，根据第一电动研究院的统计测算，动力电池2019年11月装机量约为6.475GWh，同比下降27.71%，环比上涨58.4%。虽然仍是同比负增长，但这是除6月以外，今年单月装机量的最高值。

而公司方面，装机量仅为410.50MWh,环比再次下跌，跌幅达9.8%，据第三名国轩高科相差无几。而老对手宁德时代装机量则达到3.78GWh，环比上涨71.3%，市场份额随之升高接近60%，如今局面已经有些相去甚远了。

此时，"第二梯队"也在迎头直追，国轩高科11月的装机量再次提升至第三，上海德朗能也因为东风汽车E11K车型与零跑S01的产量提升，以128.2MWh的装机量进入TOP10，公司也是有所承压的。

另据悉，在11月22日盘后，其还发布了一条重磅消息。据公告显示，董事会审议通过关于发行公司债券的议案，此次债券发行总规模不超过100亿元，拟用于补充营运资金、偿还借款等。资金流也遇上困难了?

截止今年三季度末，该公司账上的货币资金仅有109.35亿元（包括受限资金），较去年同期减少31.68亿元，降幅为22.46%。而三季度末短期借款高达430.01亿元，比去年末提升52.12亿元，增幅为13.79%。此外，还有应付票据137.47亿元、应付账款208.16亿元、应付职工薪酬41.48亿元、其他应付款64.18亿元、一年内到期的非流动负债66.87亿元。流动资产为1116.21亿元，流动负债为1090.86亿元，流动比率为1.02。从以上几个财务指标可看出，短期偿债风险不小。

业绩表现方面，公司前三季度营收为938.22亿元，同比增加5.44%，归母净利润为15.74亿元，落入此前预告区间的下限，同比仅增长3.09%。相对中报期，第三季度比上半年失速太多。而这也是其营业利润连续陷入同比负增长的第三个报期，归母净利水平较之营收水平表现着实有点差距。

再观之股价表现。自7月29日达到阶段性高点57.95元/股其，公司股价不断震荡下挫，自11月初小幅震荡回调，但也没有实现大幅度回升。截至今日，也仅回升至48.28元/股，与上半年的状态仍有差距。

今日，动力电池版块大涨，动力电池指数涨3.92%。天赐材料、亿纬锂能涨超7%，而比亚迪成除宁德时代外，涨幅垫底的个股。

估值的角度，目前比亚迪动态市盈率为46.58倍，较之其他汽车巨头们的估值也都高出不少。且根据其给出全年的业绩预告，归母净利变动区间为15.84亿元—17.74亿元，同比下滑43.03%—36.19%。如按照全年业绩预告上限17.74亿元，较当下市值也还有不少下跌空间。

但整体而言，乐观因素也并非全无，"云轨"优势显著，未来随着早前各项订单进展推进，一改颓势也未可知。另外，等十二月份销量快报公布之后，比亚迪的股价或许也还会迎来新的变动，投资者们还需适时关注。